平安骆驼股份动态跟踪

平安观点：

1、年与国际接轨、我国乘用车达标第四阶段油耗标准压力较大

第四阶段标准旨在年使得我国乘用车燃油消耗限值与国际接轨(欧/美/日百公里油耗限值为3.8/6/4.9L)，即从年的百公里6.9L降至年的5.0L。

乘用车企降低油耗的压力远高于前三个阶段。

油耗超标车企将面临新品不能上公告、扩产审批受限等惩罚。

2、新车启停系统搭载率将迅速提升，年我国新车搭载率将超60%

启停系统性价比高、不改变传统汽车结构及驾驶者操作习惯、是最简单易行的节能方案。

-年欧洲新车启停系统搭载率从5%升至50%，宝马、大众、沃尔沃、奔驰等都已将启停系统作为车辆节油途径之一。

国产高端合资车如今也几乎标配启停。我们判断国内启停系统搭载率在年将超60%。

随着新车启停搭载量的提升，售后市场未来对启停电池的需求量更大，我们测算年启停电池将达约万只，占同期所有汽车用起动电池的30%。

3、已突破高端乘用车品牌、骆驼启停电池开启配套量产之旅

随着启停系统从高端车向经济型车的逐步普及，以及国内启停电池的技术进步，启停电池纯依赖进口的局面将被改变。

骆驼股份启停电池技术储备已久,我们估计骆驼股份给奥迪、福特等客户的启停电池将从年中开始陆续批量配套，目前启停电池单只毛利润远高于传统电池,随着骆驼启停电池产销规模的提升，业绩存在较大向上弹性。

我们预测年骆驼汽车起动电池1/3为启停电池。

4、盈利预测与投资建议

未来几年骆驼股份将显著受益于乘用车行业启停系统渗透率的迅速提升；

公司还将运用互联网构建骆驼大销售平台以实现销售渠道扁平化；

在汽车动力锂电池方面亦有布局；

发展循环经济铅回收业务未来将成新利润增长点。

我们调整公司业绩预测，预计、、年每股收益为0.80元、1.07元、1.44元（原预测值为/年0.80/1.0元）。维持“强烈推荐”评级，目标价29元。

5、风险提示:短期业绩增幅低于预期；启停电池竞争对手增加侵蚀公司份额。

研究分析师:王德安-投资S6

研究分析师:余兵-投资S4

风险提示

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