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维持“增持”评级。公司业绩持续低于预期，市场对公司管理层的执行力持怀疑，对锂电池业务的盈利能力持比较低预期，我们调研后认为公司的锂电池资产完全独立运营，锂电池业务的管理层执行力超出市场预期。预计锂电池业务贡献2亿元净利润，带来30%的业绩弹性。维持/17年EPS0.72/1.02元的预测，根据锂电池相关公司估值(亿纬锂能、澳洋顺昌、东方精机)，给予其年30倍PE，下调目标价至30.6元（原36.6元）。

预计年9月底，公司锂电池投产，预计年贡献2亿净利润，带来30%利润增长。优秀的销售能力是公司过去成长的重要支撑，借助融资租赁的形式，公司目前从北京蔬菜协会、云南航天、武汉公交等所获订单充足，保证销售。

根据经销商端草根调研，公司传统铅酸蓄电池业务触底回升,预计年传统业务恢复正增长。根据我们对经销商的草根调研，公司产品价格近期有所上涨，三季度业绩增速将出现翻转，公司业绩最低点已过。

催化剂：锂电池量产、客户订单公布。

风险提示：行业增速下滑，新产品拓展不及预期

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