重点推荐骆驼股份一般推荐禾丰牧业等

重点推荐：汽车王炎学认为骆驼股份大股东对经销商进行保底回购式的股权转让即股权激励，将提升经销商动力，打通铅酸电池从生产到回收的全产业链闭环，目标价37元；一般推荐：1农业王乾认为禾丰牧业的“逛大集”电商平台上线试运营，将打造闭环O2O体系，目标价18.89元；2非银金融刘欣琦/耿艳艳认为保险公司很难控制实体产业上市公司，后续大规模举牌可能不大。

一、今日重点推荐

1、公司更新：骆驼股份（）《打通铅酸电池从生产到回收的全产业链》

结论：维持“增持”评级。大股东对经销商进行保底回购式的股权转让即股权激励，极大提升经销商的动力，加大电商推广力度，同时带动维修保养市场蓄电池销量和回收铅酸电池的数量，预计公司再生铅业务带来6-8亿元的增量收入。预计-16年的盈利预测0.72元/1.03元，维持目标价37元。

再生铅业务是公司新发展的战略业务，打通从铅酸电池生产到回收的全产业链闭环，即能带来新的利润增量，同时掌握了原料成本的主动权，取得明显强于竞争对手的成本优势。利用现有的一万家经销商网点渠道，公司回收铅酸电池可以做到非常好的成本协同，物流成本、生产成本、销售费用都显著低于对手。按照公司的五年规划，公司将在五年内布局全国（三个回收工厂）的再生铅产能，实现全部销售出去的铅酸电池都能回收，成本的协同效应将非常明显。

新能源汽车业务推进再超预期。公司与北京菜篮子工程签订战略合作协议，五年内以融资租赁形式推广1万台车，公司的锂电池和电机电控业务的收入有了显著保障。

催化剂：油耗强制法规严格实施，大股东对经销商股权激励进展

风险提示：新能源汽车业务进展缓慢

二、今日一般推荐

1、公司更新：禾丰牧业（）《“逛大集”平台试运营，战略转型逐步推进》

维持“增持”评级。伴随下游景气回升、原材料成本下行，年公司饲料主业有望维持较快增长。公司原料贸易、饲料、屠宰一体化颇具规模，预计未来通过自建、并购等方式做大做强各环节。“逛大集”打造农资、农产品电商平台，未来有望加速落地。预计-17年公司EPS为0.35/0.47/0.61元（均维持不变），维持目标价至18.89元，“增持”评级。

“逛大集”电商平台上线试运营，打造闭环O2O体系。“禾丰智造”转型思路下，“逛大集”以电商系统开发、运营及增值服务为核心业务，致力打造“农资下乡，农产品回城”的闭环O2O服务体系，进一步整合资源、减少中间环节。“逛大集”电商平台建设将分期逐步推进，PC端及移动端Android版应用率先上线试运行，未来将逐步推出移动端IOS版应用和手机浏览器应用。

完善饲料区域布局，积极延伸产业链。公司分别在天津和河北设立全资子公司天津禾丰（拟投资4亿元）和平原禾丰食品（拟投资4亿元），进一步实现区域拓展、完善肉鸡产业链布局。

国际化战略翻开新篇章。公司与印度NEXUS饲料公司签订《合作备忘录》：在印度安德拉邦成立合资公司，注册资本万人民币，公司持股比例30%。印度市场的空间相对广阔，竞争格局较为缓和，凭借此次合作，公司有望与NEXUS公司实现优势互补、加速海外布局。

风险提示：原材料价格波动风险、食品安全、转型不及预期等

2、行业一般研究：保险《举牌解惑篇：六大问题直击内心最深疑惑》

问题1：举牌的上限在哪里？

解答：最多能达到重大影响，很难达到控制。首先，保险公司只能控股保险类企业、非保险类金融企业、与保险业务相关的企业三类；其次，保险公司只能用自有资金等谋求控股，准备金不能用来对其他企业实现控股；最后，权益投资受到单一资产不超过上季末总资产的5%（蓝筹股10%）和单一主体不超过上季末总资产的20%的限制，重大股权投资受到账面余额不高于上季末净资产的限制。

问题2：举牌是否可以覆盖成本？

解答：在相关假设下我们计算得出结论，若要覆盖承保端成本，权益投资的收益率需要超过11.67%，对应的P/E需要低于8.57倍。简单测算下，被举牌的银行所对应的投资收益率可覆盖负债端成本。据我们了解，保险公司举牌上市公司至重大影响目的并不简单在于提高账面收益率，更重要的在于看中银行地产公司相对较高的股息率、未来通过施加影响提高其分红率、在偿二代下改善偿付能力等。

问题3：后续大规模举牌的可能性？

解答：可能性不大。1）已参与举牌的保险公司后续再大规模举牌会受限，我们测算了近期参与举牌的保险公司几个相关的投资上限，再考虑前期举牌已经计入长期股权投资的账面余额，粗略估计空间已经不大；2）大型保险公司目前资产配置的风格仍然比较稳健，跟进举牌的可能性较小；3）其他中小保险公司总资产和净资产实力较弱，受限于监管上限要求，大规模加入举牌队伍的可能性不大。

问题4：万能险怎么用杠杆？杠杆高吗？

解答：万能险账户只能在进行流动性管理时，通过债券回购融入资金等加部分杠杆，但债券回购业务受到保监会严格的监管限制。参与举牌的保险公司年的卖出回购金融资产款规模有限。

问题5：目前万能险的规模？

解答：年前10月寿险行业万能险规模保费已达.98亿元，同比增长84.6%，远高于原保险保费收入24.2%的增速。在业务结构上，参与举牌的保险公司万能险规模占到整个保费规模的62.9%。

问题6：举牌后会不会出现流动性风险？

解答：举牌后6个月不能卖出。若保险公司持有股票过于集中，在突然发生大规模退保事件且新保保费增速低于预期时，有可能会发生流动性方面的问题。

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