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首次覆盖，给予“增持”评级。公司依托线下庞大的销售服务资源，以O2O方式切入蓄电池上门更换服务，年进入放量增长阶段，同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大，是被市场忽视的汽车后市场O2O龙头。公司遍布全国的6万多家销售服务网点是实现O2O闭环的天然优势。预测公司-15年每股收益分别为0.79元、1.02元，给予目标价30元，对应年30倍PE。

环保标准趋严，铅酸蓄电池行业产能收缩明显，公司是铅酸电池龙头，受益废旧电池回收补贴和产能收缩。需求端稳定增长（汽车保有量13%以上增速），同时公司市场份额不断提升（年12%，年占16%）。

未来增长点：公司布局起停电池（EFB电池和AGM电池，单价比传统电池翻倍）与动力电池，年开始放量增长。我们测算，为满足年平均油耗5.0L的标准，起停系统成为传统车标配，公司的EFB电池年起开始批量给奥迪A3车型供货，AGM电池开始进入东风汽车配套体系。

催化剂：后市场OTO放量增长；锂动力电池外延发展加速

风险提示：环保事件发生；铅价大幅波动带来的成本变化影响到利润增长。

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